太陽能發電大時代開啓，光伏行業有望迎來戴維斯雙擊
發布人：管理員 發布時間：2020-07-24
今年迄今，成長周期性行業——光伏行業股價持續波動，但表現亮眼：光伏指數累計上漲28.6%，漲幅超出上證指數19.9%，個股漲幅則在40%-50%不等。
華納證券分析師陳曉在本周最新研報中認爲，考慮到光伏行業潛力巨大、行業需求逐季向好，下半年是行業業績、 估值雙重修複的階段，闆塊有望迎來業績估值戴維斯雙擊。
标的方面，上述分析師建議關注光伏闆塊龍頭企業隆基股份、通威股份；建議關注國内搶裝受益、海外市占率提升、布局光儲業務的細分賽道隐形冠軍陽光電源；建議關注輔材龍頭福萊特、福斯特。
行業潛力巨大，看好未來30年持續增長
研報指出，過去5年，光伏行業新增裝機依然保持高增速，行業仍處于快速成長期。
單看國内，2020年是平價前的最後一年，政策相對友好，預計今年國内新增裝機将恢複高速增長。平價之後，光伏需求将更加市場化，未來空間可觀。
根據BP Energy數據，2019年全球可再生能源的電力占比不到 10%，光伏發電占比更低，預計在3%-4%之間。但是，作爲最具有經濟性的發電方式之一，光伏發電2010-2019年度電成本大降82%，未來通過發電效率提升、新技術叠代等手段，度電成本仍有下降空間。
光伏度電成本的持續降低，将進一步加速替代其他傳統能源，預計未來發電量占比将進一步提升，行業成長空間廣闊。
若假設目前光伏發電占比爲5%、 2050年達到25%，研報預計未來30年全球光伏裝機将增長約13倍，累計裝機達到8440GW，年複合增速預計在 9%左右。
短期邊際改善，行業需求逐季向好
受到海内外疫情影響，上半年光伏需求有所下降，導緻光伏各環節的産品價格出現大幅下降。
年初至今組件價格下降約0.3 元/W，預計電站收益率較年初提升約2.4 個百分點。電站裝機成本下降，帶動收益率明顯提升，刺激下遊需求。
海外國家複工複産，上半年延遲的裝機需求将在下半年集中釋放，海外三季度有望淡季不淡。
國内來看，6月份以來，部分環節的産品價格已經企穩，供給偏緊的環節價格出現上漲，進一步證明需求回暖。國内“630” 搶裝的部分項目因疫情延遲至三季度交付，加上國内競價項目啓動，預計三季度開始國内需求逐季好轉。
華安證券預計，今年全球裝機量将達到110-120GW，國内裝機在40-45GW，樂觀情況下有望達到50GW；海外預計出現下滑，但下滑幅度不會太大，全年海外裝機在70-80GW，同比下降6%-18%。
當前處于估值切換前期
華安證券看到，當前電氣設備PE（TTM）的分位數爲61%，其中光伏設備PE（TTM）的分位數爲49%，闆塊估值水平位于全市場中部偏低水平。從行業基本面分析，全球光伏需求正從疫情低點中逐漸恢複，行業盈利水平和估值有望得到雙重修複。
此前壓制光伏估值的因素主要有補貼政策退坡影響裝機量，新技術叠代影響行業格局。但明年開始，國内進入平價時代，疊加龍頭企業積極布局新技術，行業政策擾動與技術叠代的不确定性正在逐步消除，未來行業格局 将更加清晰穩定。
華安證券認爲，作爲周期成長型行業，未來光伏的周期性将逐漸減弱，成長性成爲主導，光伏的合理估值将位于25x-30x。
而且下半年光伏裝機進入高峰期，部分環節的産品有望提價，企業迎來業績收獲期。随着壓制估值的因素消除，行業估值有望進行修複。